DESNATURALIZACIÓN DE LA LOCACIÓN SERVICIOS

En nuestro país existe un alto número de trabajadores que indebidamente se vinculan a las empresas, e inclusive al Estado, a través de la locación de servicios ‘independientes’ mediante la emisión de recibos por honorarios y la no percepción de beneficios sociales, ni condición laboral.

Debemos considerar los siguientes criterios para reconocer la naturaleza laboral del vínculo que las empresas sostienen con tales personas:
Un trabajador se encuentra subordinado a la empresa, mientras que un locador solo está sujeto a instrucciones, coordinaciones y pautas generadas de la empresa sobre la forma y el plazo en que requiere los servicios contratados.

La empresa tiene el derecho de controlar, dirigir, fiscalizar y sancionar a un trabajador y no así a un locador, quien tiene libertad respecto de la prestación de sus servicios. No puede encontrarse sujeto a un horario de trabajo, ni beneficiarse de capacitaciones de cargo de la empresa (salvo en materia de seguridad y salud en el trabajo), del pago de viáticos o movilidades, pago de teléfonos celulares, asignación de herramienta de trabajo (salvo equipos de protección personal), entre otros.

Un locador no suele concurrir al centro de trabajo, prestando, normalmente, sus servicios en sus propias oficinas. Asimismo, no debe contar con un uniforme de trabajo, correo electrónico de dominio de la empresa ni con tarjetas de presentación de la misma y mucho menos con fotocheck.

Un trabajador normalmente presta servicios para un solo empleador (sin embargo, se reconoce la posibilidad del pluriempleo). Un locador usualmente presta servicios a varios clientes, por lo que la correlatividad de los números de sus recibos por honorarios emitidos a una sola empresa podría involucrar la inexistencia de tal pluralidad de clientes.

Los trabajadores tienen vocación de permanencia en la empresa, mientras que los locadores suelen prestar sus servicios por un corto periodo, hasta que el servicio o la obra requerida concluya. El trabajador es pagado semanal, quincenal o mensualmente. La retribución del locador suele ser fija o por unidad de servicio u obra.

Resulta contraproducente asumir las contingencias, debido a la magnitud de las consecuencias que  podrían materializarse. La Autoridad Administrativa de Trabajo aplicaría su recientemente elevada escala de multas por el incumplimiento detectado, y por su parte el locador /trabajador afectado podría demandar judicialmente el reconocimiento de un vínculo laboral a plazo indefinido y el pago de todos los beneficios sociales y condiciones laborales generadas a lo largo de todo el periodo que presto servicios como locador más los intereses que por dichos conceptos correspondan.

SOMOS GRAU

ASOMBRO MUNDIAL ACERCA DEL HUASCAR

Cuando Theodore Roosevelt, ex-Presidente de los Estados Unidos de Norteamérica (1901-1909), visitó a la Armada Chilena en Noviembre de 1913, estando a bordo del Crucero O’Higgins y ante el almirantazgo chileno dijo: "Necesito hacer una peregrinación para visitar el monitor "Huáscar", el más famoso y recordado blindado que haya existido y en el cual se ejecutaron los actos de heroísmo mayores que jamás se han hecho en otro blindado de cualquier nación del mundo"

La prensa inglesa decía por aquellos días de 1879 en "The Standard" del 28 de Agosto "Es posible que algunos de los hechos atribuidos al "Huáscar" sean exagerados, pero es evidente que el Capitán Grau es un marino muy bravo y muy hábil. Su atrevimiento en atacar fuerzas superiores y viveza para pasar, por decirlo así, entre los dedos del enemigo, son muy excepcionales, y luego cuando se escriba la historia de la guerra, se verá que los hechos verificados por el "Huáscar" serán lecciones de mucho valor".

"Le Matin" de París se ocupó cuando la pérdida del "Huáscar" de este modo: "El "Huáscar" representa en la historia naval del Perú un caso único, por su gesto gallardo y heroico. Estuvo comandado por el Almirante Grau que dejó con su muerte un futuro igual al que dejó el Almirante Nelson en la batalla de Trafalgar".

Luego del combate de Angamos, otros dos diarios extranjeros publicaron las siguientes noticias con fecha 10 de octubre de 1879: El Times de Londres: "El Huáscar es un barco histórico, que figura en todos los combates navales en el curso de la guerra; ha bombardeado las poblaciones de los chilenos (solamente aquellas fortificadas) , perseguido y capturado sus buques transportes y ha sido por varios meses el terror de la costa chilena. Al mando de un hábil y valiente oficial y tripulado por hombres excelentes, el Huáscar ha sido siempre un formidable adversario".

El Heraldo de Nueva York : "No se necesita haber estado del lado del Perú en la desgraciada guerra de Sudamérica, para lamentar que el gallardo Huáscar haya sido capturado por los chilenos. Algo que parecía buena suerte, pero que probablemente no era sino competencia en su manejo, ha colocado repentinamente a este buque entre los más famosos que han surcado aguas americanas. Ninguna empresa era demasiado grande ni demasiado pequeña para él. Que mantenga su antigua reputación ahora que se halla en otras manos es muy dudoso, porque comandantes tan hábiles como Grau no hay muchos".

El 14 de octubre, el representante del gobierno de los Estados Unidos de Norteamérica en el Perú, Isaac Christiancy, emitió al Secretario de Estado de su país un informe sobre el combate de Angamos en los siguientes términos: "Esta pequeña nave bajo la inteligente dirección del almirante Grau tuvo por cerca de cinco meses no solamente estorbada sino completamente paralizada a toda la flota chilena, incluyendo dos enormes acorazados, y mantuvo abierta la comunicación por mar para los transportes peruanos desde el norte del Perú hacia Arica... La desaparición de ese buque cambia por completo el aspecto de la guerra y da a los chilenos el control del mar... El gobierno peruano esta haciendo máximos esfuerzos para compensar la pérdida del Huáscar y procura adquirir otras eficientes naves, pero será difícil encontrar al hombre que ocupe el puesto de Grau, hombres tales no son a menudo hallados en ninguna parte...".

Tanto lo escrito por El Heraldo de Nueva York como lo escrito por el representante del gobierno de los Estados Unidos de Norteamérica en el Perú, Isaac Christiancy, tenían el carácter de premonitorio porque en el terreno de los hechos el "Huáscar" en manos chilenas jamás repetiría sus momentos de honor y gloria.

Respecto a las correrías del "Huáscar" el historiador Chileno Benjamín Vicuña Mackena escribe el siguiente testimonio: "Las frecuentes, atrevidas y sobre todo impunes excursiones del "Huáscar" en las costas de Chile comenzaban a producir en el ánimo del país un sentimiento de rubor parecido al de la estupefacción, y en el cerebro de sus mandatarios una emoción semejante al vértigo. Era imposible someterse por más largo tiempo a aquella perenne vergüenza y soportar que un buque mal marinero y tres veces menos guerrero que cualquiera de nuestros blindados, viniese a manera de capricho o de mofa a retarnos en nuestros propios puertos".

Jacinto López, Historiador venezolano, escribió acerca del "Huáscar": "Mientras este solo buque peruano, el "Huáscar" subsistiese; mientras el "Huáscar" estuviera en el mar, mientras Grau estuviera en el "Huáscar", Chile no desembarcaría un solo soldado en territorio peruano y las hordas de la conquista se pudrirían en Valparaíso y Antofagasta en la larga espera del desenlace de la guerra del "Huáscar" contra toda la escuadra chilena. Este es un hecho sin precedente en la historia de las guerras navales del mundo entero, el "Huáscar" prestó servicios incomparables. El solo hizo la guerra naval. El solo protegió al Perú contra la invasión. El solo hizo la obra de una escuadra. Este es el interés y la lección de esta historia. Esta es una epopeya como la de la independencia. Este es el pedestal de Grau y la gloria del Perú. Este es el milagro de la guerra naval en la guerra del pacífico". Nueva York, Diciembre 1930. "Historia de la guerra del guano y el salitre".

En el despacho de la Reina Isabel II existe dos cuadros de los dos más grandes héroes navales, uno es de Nelson y el otro es de Grau.

Somos Grau… seámoslo siempre.

LA OBLIGACIÓN TRIBUTARIA

Algunos conceptos relacionados con la Obligación Tributaria, haciendo énfasis sobre la Determinación de la Obligación Tributaria, sin la cual la Administración Tributaria no puede hacer efectiva su acreencia, toda vez que no es suficiente que se realice el hecho imponible y que nazca la obligación para que se entienda que existe un crédito a favor del fisco, puesto que necesariamente ésta debe ser determinada, sea por el sujeto activo o por el sujeto pasivo de la obligación, a fin de verificar la realización del hecho imponible y de individualizar la acreencia en favor del fisco.

 INCIDENCIA TRIBUTARIA
 toda norma contiene una hipótesis y un mandato, este mandato sólo es obligatorio asociado a la hipótesis. Por su parte, la hipótesis de la norma describe los actos abstractos que, siempre y cuando acontezcan, convierten al mandato en obligatorio, asimismo, describe las cualidades de las personas que deberán tener el comportamiento prescrito en el mandato. El concepto de hipótesis lleva implícito el de sus cuatro aspectos, que son a saber aspectos: subjetivo, objetivo, temporal y espacial.

aspecto subjetivo de la norma, se encarga de señalar quién es el sujeto que se encuentra obligado al cumplimiento de la prestación tributaria, y generalmente responde a la pregunta: ¿quién es el sujeto obligado al pago?.

El aspecto objetivo o material de la norma, precisa que se está afectando o gravando con el dispositivo, y generalmente responde a la pregunta: ¿Qué es lo que se grava?.

El aspecto temporal de la norma nos indica el momento en el cual nace la obligación tributaria, y generalmente responde a la pregunta: ¿Cuándo nace la obligación?.

Finalmente, el aspecto espacial precisa el lugar donde se desarrolla la operación, y generalmente responde a la pregunta: ¿dónde se configura el hecho imponible?.

Hecho ImponiblePara que un hecho o acontecimiento determinado, sea considerado como hecho imponible, debe corresponder íntegramente a las características previstas abstracta e hipotéticamente en la ley, esto es a la hipótesis de incidencia tributaria4. En este sentido, entendemos que un hecho económico acontecido debe coincidir exactamente con el supuesto hipotético, al cual denominamos Hipótesis de Incidencia Tributaria, si calza perfectamente se realiza lo que llamamos el hecho imponible.






 
OBLIGACION TRIBUTARIA
La obligación tributaria, que es de derecho público5, es el vínculo entre el acreedor y el deudor tributario, establecido por ley, que tiene por objeto el cumplimiento de la prestación tributaria, siendo exigible coactivamente. Debemos tener presente que la Obligación es un vínculo de naturaleza jurídica, y la “prestación” es el contenido de la obligación, esto es, la conducta del deudor tributario. En este sentido, la conducta o prestación del deudor tributario es el “pagar la deuda tributaria”, la finalidad o el objeto de la obligación es que el deudor tributario pague la deuda tributaria, y si no lo hace, la Administración se encuentra facultada para exigirle coactivamente o forzosamente el cumplimiento de la misma.

Nacimiento de la Obligación Tributaria
La configuración del hecho imponible (aspecto material), su conexión con una persona, con un sujeto (aspecto personal), su localización en determinado lugar (aspecto espacial) y su consumación en un momento real y fáctico determinado (aspecto temporal), determinarán el efecto jurídico deseado por la ley, que es el nacimiento de una obligación jurídica concreta, a cargo de un sujeto determinado, en un momento también determinado.

El vínculo obligacional que corresponde al concepto de tributo nace, por fuerza de la ley, de la ocurrencia del hecho imponible. El Código Tributario Peruano establece que “La obligación tributaria nace cuando se realiza el hecho previsto en la ley, como generador de dicha obligación”.

DETERMINACIÓN DE LA OBLIGACIÓN TRIBUTARIA

La Determinación de la obligación tributaria consiste en el acto o conjunto de actos emanados de la administración, de los particulares o de ambos coordinadamente, destinados a establecer en cada caso particular, la configuración del presupuesto de hecho, la medida de lo imponible y el alcance de la obligación. Por la Determinación de la obligación tributaria, el Estado provee la ejecución efectiva de su pretensión.

Como sabemos, la ley establece en forma general las circunstancias o presupuestos de hecho de cuya producción deriva la sujeción al tributo. Este mandato indeterminado (supuesto hipotético, abstracto) tiene su secuencia en una operación posterior, mediante la cual la norma de la ley se particulariza, se individualiza y se adapta a la situación de cada persona que pueda hallarse incluida en la Hipótesis de Incidencia Tributaria.

En este orden de ideas, la situación hipotética contemplada por la ley se concreta y exterioriza en cada caso particular, en materia tributaria, insistimos, este procedimiento se denomina ”determinación de la obligación tributaria”.

En algunos casos se utiliza en forma indistinta “Determinación” que “Liquidación”, sobre esto, debemos precisar que, estamos ante conceptos jurídicos distintos, la liquidación (en nuestra legislación) tiene un sentido restringido, debido a que se encuentra vinculado al aspecto final del proceso de determinación de la Obligación, que tiene que ver con la cuantificación de la obligación, por lo tanto la liquidación es parte de la determinación.

Renta de cuarta categoría

El jueves 18 de enero de 2018 se publicó en el Diario Oficial El Peruano la Resolución de Superintendencia Nº 018-2018/SUNAT, la cual aprobó las normas relativas a la excepción de la obligación de efectuar pagos a cuenta y la suspensión de la obligación de efectuar retenciones y/o pagos a cuenta, respecto del Impuesto a la Renta por rentas de Cuarta Categoría correspondientes al ejercicio gravable 2018.

Cabe indicar que esta norma debe concordarse necesariamente con la Resolución de Superintendencia Nº 013-2007/SUNAT, que fuera publicada en el Diario Oficial El Peruano el 15 de enero de 2007, a través de la cual se dictaron normas relativas a la excepción y a la suspensión de la obligación de efectuar retenciones y/o pagos a cuenta del Impuesto a la Renta por rentas de cuarta categoría.

Verificando la concordancia de ambas normas podemos indicar que para el ejercicio gravable 2018 se presentan los siguientes supuestos:

NO ESTÁN OBLIGADOS A EFECTUAR PAGOS A CUENTA DEL IMPUESTO A LA RENTA LOS CONTRIBUYENTES QUE:

Sus ingresos por rentas de cuarta categoría o las rentas de cuarta y quinta categoría percibidas en el mes no superen el monto de S/ 3,026.00 (Tres mil veintiséis y 00/100 Soles).

Tengan funciones de directores de empresas, síndicos, mandatarios, gestores de negocios, albaceas o similares y perciban rentas por dichas funciones y además otras rentas de cuarta y/o quinta categorías, y el total de tales rentas percibidas en el mes no supere el monto S/ 2,421.00 (Dos mil cuatrocientos veintiún y 00/100 Soles) .

Si en un determinado mes las rentas de cuarta o las rentas de cuarta y quinta categorías superan los montos que establezca la SUNAT, los contribuyentes deberán declarar y efectuar el pago a cuenta que corresponda por la totalidad de los ingresos de cuarta categoría que obtengan en el referido mes. (Tercer párrafo del numeral 2.1 del artículo 2º de la Resolución de Superintendencia Nº 013-2007/SUNAT).

No deberá efectuarse retenciones del Impuesto a la Renta cuando los recibos por honorarios que paguen o acrediten sean de un importe que no exceda el monto de S/ 1,500 (Un mil quinientos y 00/100 Soles). (Numeral 2.2 del artículo 2º de la Resolución de Superintendencia Nº 013-2007/SUNAT).

CONTRIBUYENTES QUE PUEDEN SOLICITAR LA SUSPENSIÓN DE LAS RETENCIONES DEL IMPUESTO A LA RENTA DE CUARTA CATEGORÍA

Con respecto a la suspensión de las retenciones de cuarta categoría nuevamente debemos concordar lo indicado por los literales a) y b) de los numerales 3.1 y 3.2 del artículo 3º de la Resolución de Superintendencia Nº 013-2007/SUNAT con lo indicado por la Resolución de Superintendencia Nº 018-2018/SUNAT, obtenemos los siguientes resultados:

PROCEDENCIA DE LA SUSPENSIÓN LAS RETENCIONES Y/O DE PAGOS A CUENTA DEL IMPUESTO A LA RENTA DE CUARTA CATEGORIA

A partir del mes de enero de cada ejercicio gravable, los contribuyentes que perciban rentas de cuarta categoría y que no se encuentren en los supuestos indicados en los párrafos precedentes, podrán solicitar la suspensión de retenciones y/o de pagos a cuenta del Impuesto a la Renta, la cual procederá siempre que se encuentren en alguno de los siguientes supuestos:

RESPECTO DE SUJETOS QUE PERCIBAN RENTAS DE CUARTA CATEGORÍA A PARTIR DE NOVIEMBRE DEL 2017

a) Cuando los ingresos que proyectan percibir en el ejercicio gravable por rentas de cuarta categoría o por rentas de cuarta y quinta categorías no superen el monto de S/ 36,313.00 (Treinta y seis mil trescientos trece y 00/100 Soles) anuales.

b) Tratándose de directores de empresas, síndicos, mandatarios, gestores de negocios, albaceas o similares, cuando los ingresos que proyectan percibir en el ejercicio gravable por rentas de cuarta categoría o por rentas de cuarta y quinta categorías no superen el monto de S/ 29,050.00 (Veintinueve mil cincuenta y 00/100 Soles) anuales.

RESPECTO DE SUJETOS QUE PERCIBIERON RENTAS DE CUARTA CATEGORÍA ANTES DE NOVIEMBRE DEL 2017

Cuando los ingresos proyectados no superen el monto de S/ 36,313.00 (Treinta y seis mil trescientos trece y 00/100 Soles) anuales.

Tratándose de directores de empresas, síndicos, mandatarios, gestores de negocios, albaceas o similares, cuando los ingresos proyectados no superen el monto de S/ 29,050.00 (Veintinueve mil cincuenta y 00/100 Soles) anuales.

Empleadores deberán declarar cuentas de sueldos, números telefónicos y correos de empleados, ¿por qué?

Los datos sobre los pagos de salariosdeberán declararse a partir del 6 de enero, y los datos de contacto deberán declararse desde el 1 de marzo.

El pasado 30 de diciembre, mientras los peruanos nos preparábamos para recibir el 2018, el Ministerio de Trabajo y Promoción del Empleo (MTPE) publicó una resolución que modificó la legislación sobre la información a ser incluida en la planilla electrónica de las empresas.

Pero ¿en qué consisten estos cambios? esta modificación establece que los empleadores deben incluir en el Registro de Información Laboral (T-Registro) de la Planilla Electrónica información asociada al tipo de pago, la periodicidad de la remuneración, el número de teléfono móvil y correo electrónico del trabajador.

La norma señala que los empleadores deben declarar en el T-Registro el número de teléfono móvil y el correo electrónico de contacto de todos sus trabajadores cuyas altas se registren a partir del 1 de marzo del 2018.

Mientras que los empleadores que efectúan el pago de la remuneración de sus trabajadores a través del depósito en cuenta deben declarar en el T-Registro la empresa del sistema financiero y el número de cuenta en que se abona dicha remuneración, a partir del 6 de enero.

En el caso de las empresas con más de 10 trabajadores, podrán adecuarse a la medida hasta el 28 de febrero, mientras que las empresas con uno a diez trabajadores tendrán plazo hasta el 31 de marzo del presente año.

Estas modificaciones responden a dos motivos:

1. El primer motivo está asociado a la deducción adicional de hasta 3 UIT de las rentas de cuarta y quinta categoría para el ejercicio 2017 y siguientes, establecido por el Decreto Legislativo N° 1258.

“En efecto, las personas que generen rentas de cuarta o quinta categoría que tengan derecho a esta deducción podrá presentar una Declaración Jurada incluyendo el sustento de las 3 UIT adicionales, a fin de solicitar a la Sunat la devolución del impuesto a la renta retenido en exceso por el empleador”.

2. El segundo motivo está vinculado a la problemática asociada a la doble afiliación de los trabajadores alSistema Privado de Pensiones (en las AFP) y en el Sistema Nacional de Pensiones (ONP) como consecuencia de errores en los que pueden incurrir los empleadores, generándose así aportes indebidos a la ONP.

Para proceder con la devolución del Impuesto a la Rentaretenido en exceso y realizar las verificaciones a través de un sistema de alertas y/o advertencias que busca implementar la Sunat, esta entidad (que tiene acceso a la información declarada en la planilla electrónica) requiere conocer la información asociada a la cuenta de los trabajadores donde se depositan los sueldos y sus datos de contacto, a fin de realizar las coordinaciones directamente con los trabajadores.

¿Cómo realizar un buen cierre tributario al culminar año fiscal 2017?Un dato relevante es la necesidad de verificar que se haya considerado “Valor de Mercado” en todo tipo de operaciones, así como en cualquier pago efectuado a trabajadores y accionistas.

Un dato relevante es la necesidad de verificar que se haya considerado “Valor de Mercado” en todo tipo de operaciones, así como en cualquier pago efectuado a trabajadores y accionistas.

¿Cómo realizar un buen cierre tributario al culminar año fiscal 2017?

Un dato relevante es la necesidad de verificar que se haya considerado “Valor de Mercado” en todo tipo de operaciones, así como en cualquier pago efectuado a trabajadores y accionistas.

A días de terminar el año fiscal los contribuyentes (respecto al Impuesto a la Renta Empresarial) deben evitar o minimizar cualquier contingencia, la cual podría afectar luego el desarrollo empresarial.

En ese sentido, partiendo de la labor contable y la asesoría tributaria oportuna, la especialista recomienda lo siguiente:

- Realizar un inventario físico de las existencias 

- Efectuar un arqueo de caja, a fin de verificar cualquier tipo de anticipos, entregas a rendir cuenta, entre otros 

- Revisar que todos los gastos e ingresos contabilizados durante el año se hayan devengado efectivamente.

- Respecto a las obligaciones contables será importante emitir los libros contables vinculados a asuntos tributarios dentro de los plazos establecidos para ello (o dentro del plazo máximo de atraso permitido por ley), considerando la forma (si son libros electrónicos o no).

- Se debe completar toda la información necesaria antes de la presentación de la Declaración Jurada Anual del IR, esto con la debida participación del Contador y el Representante legal acreditado.

- En el caso de las Cuentas por cobrar y las Cuentas por pagar, plantea una verificación de las mismas, y en el caso de las Cuentas por cobrar, valorizar la totalidad de la cobranza dudosa y detallarla en el Libro de Inventarios y Balances. 

- En caso corresponda, contar con el Estudio Técnico de Precios de Transferencia (distinto a la Declaración Jurada por IR), esto para certificar el valor de mercado asignado en el caso de operaciones entre partes vinculadas y con sujetos ubicados en paraísos fiscales.

- Es importante analizar si la empresa ha realizado préstamos a terceros, vinculados o no, debiéndose constatar si se ha considerado una tasa de interés apropiada, o se respetaron siempre las reglas de valor de Mercado.  

- Verificar las cuentas bancarias de la empresa y todas las operaciones realizadas a través de las mismas, buscando que exista relación con la documentación que se tiene sobre las operaciones.

- Un dato relevante es la necesidad de verificar que se haya considerado “Valor de Mercado” en todo tipo de operaciones, así como en cualquier pago efectuado a trabajadores y accionistas. 

- Otra recomendación podría ser el coordinar con el área contable la liquidación de cualquier tipo de anticipo a proveedores, el ajustar los saldos en moneda extranjera, el verificar las liquidaciones mensuales de IGV y el tratamiento del crédito fiscal, considerando los requisitos formales y sustanciales que exige la ley. 

Independientes que ganen hasta S/ 3,026 al mes no pagarán impuestos este 2018 Quienes brindan recibos por honorarios (rentas de 4ta categoría) se verán favorecidos por el alza de la UIT.

Los trabajadores dependientes e independientes se beneficiarán con el alza de la Unidad Impositiva Tributaria(UIT) dispuesta para este año, pues elevará la valla de exoneración del pago del Impuesto a la Renta (IR) y los tramos de referencia para quienes sí tendrán que pagar el IR.

Hace unos días el Gobierno dispuso el aumento de la UIT, que pasó de S/ 4,050 el 2017 a S/ 4,150 para este 2018.

En el caso de los trabajadores independientes- quienes brindanrecibos por honorarios (rentas de 4ta categoría)- para calcular el IR primero se suman todos los ingresos del trabajador durante el año (12 remuneraciones), luego se le aplica una deducción del 20% de ese ingreso bruto y además a este monto se le deduce 7 UIT.

Teniendo en cuenta estos factores, lostrabajadores independientes que ganen hasta S/ 3,026 al mes no pagarán IR este año. Cabe recordar que el 2017 el tope fue de S/ 2,953.

Este sueldo tope de referencia que será exonerado del IR (S/ 3,026) ; pero será oficializado por SUNAT.

El monto tope de referencia anual exonerado del IR será de S/ 36,312 (S/ 3,026 x 12). Por ello, si un trabajador independiente en un determinado mes gana más de S/ 3,026, pero en el año proyecta una ganancia menor a S/ 36,312, también quedará libre del pago de impuestos, pero deberá solicitar a la Sunat la suspensión de las retenciones por el pago a cuenta del IR.

Tramos de pago
Si un trabajador independiente tiene ingresos anuales por más de S/ 36,312, al monto sobrante se aplica una tasa del IR -diferenciada por tramos- para determinar el impuesto a pagar.

Así, si el monto sobrante de S/ 36,312 se ubica hasta en 5 UIT (S/ 20,750), se aplicará una tasa de 8% sobre este monto y el resultado será el impuesto a pagar. Para el tramo entre las 5 hasta 20 UIT, la tasa del IR será de 14%.

Para el tramo entre las 20 y 35 UIT la tasa de IR será de 17%; para el tramo entre las 35 y 35 UIT la tasa será de 20% y para el tramo superior a las 45 UIT la tasa será de 30%.

Trabajadores en planilla que ganen hasta S/ 29,050 en el año no pagarán Impuesto a la Renta Ingreso máximo exonerado del IR será mayor respecto al 2017 debido al alza de la UIT.

El incremento de la Unidad Impositiva Tributaria (UIT), que pasó de S/ 4,050 el 2017 a S/ 4,150 este año, beneficiará tanto a los trabajadores dependientes como independientes, pues elevará la valla de exoneración del pago del Impuesto a la Renta (IR) y los tramos de referencia para quienes sí tendrán que pagar el IR.

En el caso de los trabajadores dependientes (en planilla), al tener rentas de quinta categoría, están exonerados del pago del IR quienes reciban ingresos anuales hasta por 7 UIT, pues esta es la deducción que se aplica antes de calcular el pago del impuesto.

El año pasado, con el anterior monto de la UIT, la exoneración del pago del IR fue para quienes ganen hasta hasta S/ 28,350. Con el incremento de la UIT, la exoneración ahora será para quienes ganen hasta S/ 29,050 durante el 2018.

Sueldo de referencia
Al calcular el IR, se deben sumar todos los ingresos que recibió un trabajador durante el año.

Ello implica las remuneraciones mensuales, gratificaciones, utilidades, bonos, etc. (a esta cifra total se le restan las 7 UIT y al resultado se le aplica la tasa de IR).

Para los trabajadores en planilla, solo se puede establecer un sueldo tope de referencia exonerado del pago de IR para quienes únicamente reciben como ingresos anuales las remuneraciones mensuales y gratificaciones (sin utilidades, bonos u otros ingresos).

En esos casos, los ingresos totales anuales serían de 14 sueldos. Y para ellos el sueldo máximo de referencia exonerado del pago del IR será de S/ 2,075 al mes (S/ 29,050/14). El año pasado el sueldo de referencia fue de S/ 2,025.

Cabe remarcar que el sueldo tope de referencia será menor si el trabajador además recibe utilidades –que es un monto variable-u otros ingresos.

Por ello, para determinar con exactitud si este año un trabajador en planilla pagará o no el IR será mejor tomar en cuenta todos los ingresos anuales. “Si en total estos suman menos de S/ 29,050, con seguridad no pagará el Impuesto a la Renta este año”.

Las empresas suelen hacer esta proyección de ingresos por cada trabajador y en base a ello aplican descuentos a cuenta del IR desde el inicio del año.

Tramos de pago
Si un trabajador en planilla tiene ingresos anuales por más de 7 UIT (S/ 29,050), al monto sobrante se aplica una tasa del IR -diferenciada por tramos- para determinar el impuesto a pagar.

Así, si el monto sobrante de las 7 UIT se ubica hasta en 5 UIT (S/ 20,750), se aplicará una tasa de 8% sobre este monto y el resultado será el impuesto a pagar. Para el tramo entre las 5 hasta 20 UIT, la tasa del IR será de 14%.

Para el tramo entre las 20 y 35 UIT la tasa de IR será de 17%; para el tramo entre las 35 y 35 UIT la tasa será de 20% y para el tramo superior a las 45 UIT la tasa será de 30%.

Se crea el servicio Mis Declaraciones y pagos y se aprueban nuevos formularios virtuales

SUNAT

EMPRESAS OBLIGADAS A EMITIR DESDE 2018 FACTURAS ELECTRÓNICAS

Sunat autorizó a terceros como Operadores de Servicios Electrónicos, empresas que podrán validar la emisión de recibos de pago electrónicos.

 

Las pequeñas, medianas y grandes empresas estarán obligadas a ingresar al sistema de facturación electrónica para el año 2018, según las nuevas disposiciones de la Sunat.

 

“Las nuevas disposiciones de la Sunat impulsan la desaparición de comprobantes físicos. En dos años las facturas físicas quedarán en el olvido. Esto beneficia a las empresas con ahorros administrativos, reducción de fraude, cuidado de medio ambiente y acceso al financiamiento de capital de trabajo”.

 

Terceros autorizados. Según el Decreto Legislativo 1314, los Operadores de Servicios Electrónicos (OSE) son las empresas facultadas por la Sunat para efectuar la comprobación material con carácter definitivo. Esto significa que empresas como Efact pueden verificar, validar y autorizar la emisión de los recibos de pago electrónicos.

 

“El sistema OSE facilita la masificación de la facturación electrónica de manera más ágil y eficaz para las empresas peruanas. Su implementación permite que el envío de comprobantes de pago electrónicos sea más rápido y menos costoso”, comentó Bengtsson.

 

Facultades. Las empresas podrán contar con herramientas de inteligencia de negocio que les ayude a generar estadísticas e informes detallados sobre su facturación y rendimiento de su cartera de clientes, y a su vez facilitar el acceso a productos de capital de trabajo a través del sistema financiero, entre otros beneficios.

 

El servicio estará disponible para todos los contribuyentes a nivel nacional y se ampliará para soportar cantidades masivas de transacciones y usuarios.

 

Para ser OSE, la Sunat exige que el operador cumpla con estándares internacionales en sistemas de seguridad de la información y demuestre un alto nivel de servicio, entre otros requisitos.

 

Para corroborar el cumplimiento, el operador debe pasar por un proceso de homologación y auditorías periódicas por parte de la Superintendencia.

Enseñar Contabilidad y Finanzas a los hijos

Hay momentos en que los papás no saben cómo manejar sus finanzas y expresan que  “no quieren que a sus hijos les toque sufrir lo que a ellos les tocó sufrir” o “quieren que sus hijos tengan más oportunidades y vivan una mejor vida de la que les tocó vivir”.

Existen 4 áreas que toda persona debe dominar en sus finanzas personales:

Ganar Dinero
Gastar Dinero
Invertir Dinero
Manejo de Deuda

Adiestramiento financiero para niños

Antes de compartir cada una de estas áreas es importante que les enseñes algunos aspectos generales:

Contabilidad Sencilla:

Muéstrale billetes y monedas. Enséñales todas las denominaciones que existen y sus equivalencias. Por ejemplo, 10 monedas de $10 dólares es equivalente a un billete de $100 dólares. Otro ejemplo sería que 2 billetes de $200 dólares más 1 billete de $100 dólares es lo mismo que 1 billete de $500 dólaress. Puedes hacer un juego donde le digas “construye 200 dólaress con monedas y billetes”, y después vayas cambiando el monto a construir.

Poder de Compra: Muéstrales a tus hijos qué es lo que puedes comprar con cada billete y moneda. Por ejemplo: con una moneda de $1 dólar puedes comprar un chicle, con una moneda de $5 dólares puedes comprar unos panditas, con una moneda de $10 dólaress puedes comprar unas papas, con una moneda de $20 pesos puedes comprar una paleta helada, con un billete de $200 dólares puedes comprar un juguete. El objetivo es que logren dimensionar el monto y lo que pueden comprar con este.

Entendiendo estos dos aspectos, te mostraremos algunas de las formas de las que propone Saracho para que puedas enseñar estos temas a tus hijos (y de paso aprender también).

1. Ganar Dinero

Cuando tu hijo no sabe de dónde viene el dinero, se vuelve un barril sin fondo. Cuando le enseñas cómo se genera y cómo tiene la posibilidad de generarlo también es cuando cambias su vida.
Cómo se Genera: Muéstrale que el dinero es un medio de intercambio donde una persona ofrece un producto o un servicio valioso a otra persona a cambio de un pago en dinero.

Tu Trabajo o Negocio: Compártele cómo es que tú generas dinero en tu trabajo o negocio.

Recibir Dinero: Enséñale que el dinero se obtiene a cambio de algo. Cuando no es así, normalmente no se valora. Algunas de las cosas que puedes poner como intercambio pueden ser sus calificaciones, tener su cuarto arreglado, ayudar en la casa, etc… El objetivo es que tenga claridad de lo que le genera dinero y que si cumple recibirá la cantidad acordada. Al inicio te recomiendo queo es mayor, puede sacar la basura o cortar el pasto a cambio de un pago, puede dar clases a pequeños sobre alguna materia de la escuela, sobre algún deporte, puede trabajar en las tardes en tu negocio o en el negocio de algún conocido, puede apoyar en eventos, etc.

2. Administrar Dinero

No importa cuánto gano, sino qué es lo que hago con el dinero lo que marca la diferencia. El secreto está en la administración del dinero.

Control de Gastos: no comprar por comprar.

Simplificación: comprar lo que realmente necesita o planea.

Planeación: presupuesto de sus gastos.

Administración: a dónde destina sus recursos.

3. Invertir Dinero

Si quieres que tu hijo se vuelva financieramente libre, necesita aprender a invertir su dinero. Entre más pequeño aprenda más rápido la conseguirá.

Conceptos generales: ¿Invertir?, pero eso es de adultos, ¿no?, pero se requiere mucho dinero para hacerlo, ¿no? Invertir es ahorrar tu dinero mientras genera intereses. Es decir, ubicar tu dinero en un lugar donde vaya creciendo por su propia cuenta. Una de las formas en las que puedes enseñarle a tu hijo sobre cómo funciona una inversión es por medio de una planta. Al inicio es una semilla que siembras y si la cuidas y la riegas, va a ir creciendo y creciendo hasta que se convierta en una gran planta.
Cetes para niños: El mejor lugar donde puedes enseñarle a invertir es en Cetes para niños. Puedes abrir una cuenta desde $100 en cetesdirecto.com. Ellos pueden entrar a su portal y ver como su dinero va creciendo. Entonces, cuando tu hijo reciba su dinero semanal, una parte la va a separar para inversiones y esa parte la van a ir a depositar a cetes (en el banco o por medio del portal). Es muy fácil y es una inversión real.

Más inversiones: Conforme vaya creciendo es importante que le vayas compartiendo más vehículos de inversión.

4. Manejar Deuda

La deuda es uno de los problemas más grandes que tiene nuestra sociedad. Las personas piensan que es muy fácil traer al presente dinero que ganaran en el futuro para disfrutarlo en el presente, pero no se dan cuenta que tarde o temprano llegará el futuro y que cuando llegue ese futuro que estuviste exprimiendo no te va a gustar. Por lo tanto, entre más rápido les enseñes cómo funciona la deuda mejor será.

Intereses: Una de las frases que más escucho entre padres e hijos es “Papa, ¿me prestas?” y aquí tienes dos opciones: 1. Le das dinero y te olvidas del tema y 2. Le das dinero y le cobras intereses de su pago semanal. Una de las formas en que lo puedes hacer es que cuando te pida prestado le digas, "claro que sí y te voy a cobrar un 10% semanal". Al inicio tal vez no entienda, pero cuando llegue el día del pago semanal y le descuentes el 10% de lo que le prestaste se dará cuenta que no es tan lindo como creía.

Manejo de Deuda: El mensaje más importante que puede dar esta enseñanza a tu hijo es el lograr medir sus impulsos de pedir prestado y el entender que cada vez que pide prestado tendrá que cumplir con sus compromisos (y no sólo olvidarse de ellos como pasa con muchos).

Es probable que al inicio parezca que estas siendo muy duro, pero estos consejos ayudarán a que más adelante notes y ellos noten la diferencia. La economía familiar y personal es un tema que hay que saber cuidar y controlar.

La paradoja humana: Perder la salud por ganar dinero y perder el dinero para recuperar la salud

“Lo que más me sorprende es el ser humano. Sacrifica su salud para poder ganar dinero. Y luego sacrifica su dinero para poder recuperar su salud. Está tan ansioso por su futuro que no disfruta del presente y, como resultado, no vive en el presente ni en el futuro. Vive como si nunca fuera a morir y muere como si nunca hubiera vivido”
Esta cita se le atribuye al Dalai Lama, aunque todo parece indicar que en realidad no es suya. Sin embargo, sea quien sea el autor, encierra una enorme verdad que olvidamos a menudo y solo recordamos cuando ya es demasiado tarde.
¿Cómo perdimos la perspectiva en el camino?
Cuando somos pequeños tenemos una especie de radar para la felicidad. Sabemos qué nos hace felices, cosas muy sencillas, como estar con nuestros padres, correr, comer algo que nos guste, descubrir un sitio nuevo…
Sin embargo, a medida que crecemos la sociedad nos va alejando de esas cosas que tanto disfrutábamos. Así, nos vemos obligados a dedicarle cada vez más tiempo a actividades que no nos agradan tanto, mientras vemos cómo el tiempo que antes dedicábamos a lo que nos hacía felices se reduce.

Poco a poco, la sociedad nos va imponiendo sus propios objetivos. Nos va transmitiendo la idea de que para ser personas valiosas no basta con ser únicos y disfrutar de esa unicidad en el respeto a los otros sino que es necesario sacar buenas calificaciones y, más tarde, obtener un buen trabajo que pueda satisfacer unas necesidades materiales en continuo aumento.

De esta forma terminamos perdiendo la conexión con nuestro “yo” más profundo, olvidamos lo que antes nos hacía felices y comenzamos a pensar que solo podremos ser felices si somos exitosos, si cumplimos con esos objetivos y seguimos los patrones que ha dictado la sociedad.

Como resultado, trabajamos cada vez más, aunque ese trabajo no nos guste ni nos satisfaga,haciendo que cada día se convierta en una tortura que no solo nos arrebata una dosis de bienestar psicológico sino también de salud. Por eso, no es extraño que al cabo de los años terminemos enfermando, y necesitemos emplear todo el dinero que hemos ahorrado para intentar recuperar la salud, a menudo sin lograrlo.

Descansar, el nuevo pecado capital

Solemos caer en esta paradoja porque damos por descontado nuestra salud, al menos mientras la tenemos, por lo que cada día tensamos un poco más la cuerda, hasta que llega un punto en el que se rompe.

También contribuye el hecho de que la sociedad afirme constantemente, sobre todo a través de los mensajes publicitarios, que no podemos parar, que es necesario seguir adelante. Este mensaje crea un sentido de culpa en las personas que simplemente necesitan apartarse del carril rápido y descansar un poco en el arcén para recuperar fuerzas.
De esta forma la industria farmacéutica, que alcanza ganancias multimillonarias ya que, como media, por cada dólar invertido obtiene 1.000 de beneficio, nos vende medicamentos que no necesitaríamos si simplemente nos detuviésemos un poco y descansáramos o si cambiáramos nuestro estilo de vida.

¿Cuál es la solución? 3 preguntas para reflexionar

La clave radica en hacer un alto y adoptar una distancia psicológica. Es obvio que todos necesitamos satisfacer ciertas necesidades básicas, y para lograrlo debemos estar inmersos en la sociedad y la economía global, las cuales intentarán imponer sus reglas.

Sin embargo, lo cierto es que la mayoría de las personas no trabaja simplemente para satisfacer sus necesidades básicas sino que va mucho más allá, trabaja para comprar cosas que le han hecho creer que les harán felices o para alcanzar determinadas metas que, en teoría, son deseables, como el éxito y la admiración.

En esa carrera las personas pierden a sus amigos, su familia y su salud. Y lo peor de todo es que se dan cuenta cuando ya es demasiado tarde. Algunas preguntas que te ayudarán a reflexionar para no caer en esa trampa mortal son:
– ¿Cuánto tiempo de tu vida estarías dispuesto a pagar por ese nuevo producto? Recuerda que cada cosa que compras no vale dinero, sino tiempo de tu vida: el tiempo que has empleado en obtener ese dinero. Por tanto, pregúntate si de verdad quieres gastar tu tiempo en eso.

– ¿Es realmente necesario? Muchas de las cosas que hacemos o compramos no son realmente necesarias, nos han hecho creer que lo son, pero no es así. No es necesario tener el último modelo de smartphone y quizá ni siquiera es necesario trabajar tantas horas al día, basta con cambiar nuestro estilo de vida y nuestras prioridades.
– ¿Es esta la vida que quiero dentro de 20 años? Imagínate dentro de 10 o 20 años, ¿la vida que llevas ahora es la vida que quieres mantener? Si sigues ese estilo de vida, ¿cómo te ves dentro de una o dos décadas? Recuerda que el futuro se comienza a construir desde el presente, así que si no cambias hoy, es inútil esperar un futuro diferente.

FEEDBACK

El término 'feedback' proviene del idioma inglés y podría ser traducido literalmente al castellano como 'retroalimentación'. Generalmente se lo utiliza para denominar la respuesta, el ida y vuelta comunicativo que se produce naturalmente en el proceso comunicacional.

Retroalimentación o respuesta, a instancias del proceso de comunicación
Tal como sucede con muchas palabras de origen inglés, el concepto de feedback, se usa así, sin mediar traducciones, en la gran mayoría de los países de habla hispana, para referirse al proceso que mencionábamos.

El feedback o retroalimentación es el proceso mediante el cual se realiza un intercambio de datos, informaciones, hipótesis o teorías entre dos puntas diferentes. Este término puede, así, aplicarse tanto a situaciones sociales como también a situaciones científicas, tanto biológicas como tecnológicas.

Porque el feedback no es otra que la instancia de respuesta en el proceso de comunicación y se caracteriza por la inversión de roles de manera constante entre emisor-receptor.

El emisor a través de su mensaje moverá al receptor para que el mismo realice una respuesta en relación al mensaje que se ha recibido.

Como consecuencia de este ida y vuelta que propone el feedback, es que se ha vuelto una estrategia muy corriente en la comunicación institucional y el marketing, áreas en las que es muy importante conocer la respuesta del cliente o la opinión el público sobre un determinado producto.

Hoy, es muy habitual que tras comunicarnos con alguna empresa que nos brinda un servicio, para reclamar sobre el mismo o para obtener más información sobre él, un representante de la misma se comunique con nosotros para saber si el problema ha sido resuelto de manera satisfactoria y si estamos a gusto con la atención recibida.

Este feedback le permite a la empresa conocer la opinión de sus clientes y disponer de mejoras en aquellos casos que se demanden.

El feedback puede entenderse entonces como el resultado de la conexión que se da entre ambas partes intervinientes, conexión que incluye y supone el traspaso de datos, información u otro tipo de elementos. El feedback es además un proceso que puede darse de manera continua entre la parte que manda los datos y la que los recibe, posiciones que pueden intercambiarse durante el proceso una y otra vez.

Ejemplos de feedback pueden ser cotidianos o específicos de determinados espacios. Así, se podría decir que hay feedback entre dos personas que se comunican mutuamente datos observados y obtenidos en situaciones particulares, por ejemplo, científicos. Los datos que se compartan en el proceso de feedback permitirán a ambas partes alimentarse o retroalimentarse y elaborar mejores resultados.

Devolución
Por otra parte, el concepto suele usarse en algunas situaciones específicas como sinónimo de devolución.

En concursos o exámenes, en los que se evalúan las capacidades de alumnos al respecto de una práctica o saber, el grupo de profesores o el maestro que evalúa realizará un feedback al alumno tras su performance o presentación en la que le expondrá entre otras cuestiones cómo apreció su actuación.

Cuando el feedback recibido no es bueno, es decir, cuando la devolución que nos da el examinador sostiene que no le ha gustado nuestra presentación y la argumenta, podremos saber a ciencia cierta que no gustó y así poder mejorarlo para la nueva actuación.

O sea, que el feedback en estos casos es bueno porque nos permite saber en qué nos hemos equivocado y si es posible podremos mejorarlo en la nueva oportunidad que se nos dé.

Su presencia en la tecnología que usamos
El feedback también está presente en numerosos espacios tecnológicos. En este sentido, gran parte de los aparatos y máquinas que utilizamos en nuestra vida cotidiana funcionan a través del sistema de feedback ya que suponen el intercambio y traspaso permanente de datos (de cualquier tipo). Un ejemplo claro de esta situación es la conexión a internet que, además de contar con un espacio virtual, necesita de un soporte técnico y físico a través del cual se mandan y reciben permanentemente datos de diverso tipo. Esta conexión, en este caso particular, se puede realizar a través de cables de fibra óptica que son los responsables de llevar y traer la información necesaria

¿Por qué hay ciclos económicos ?

Si uno analiza la economía en el largo plazo, utilizando la variable del PIB, observará que no evoluciona de manera lineal y progresiva en el tiempo, sino que su movimiento transcurre a través de ondas que vienen determinadas por los ciclos económicos.

No es casualidad que la producción de bienes y servicios de un país no evolucione de manera constante ya que influyen enormes variables vinculados a la producción. Entre todas esas variables, la más notoria es el papel que juega el dinero y en especial, los tipos de interés, que permiten financiar los proyectos de inversión y necesidades de consumo.

En las siguientes líneas repasaremos las cuatro fases del ciclo económico: Auge, Estancamiento, Recesión y recuperación. En cada fase veremos qué papel juega los tipos de interés y los incentivos que se generan.

Asimismo, para ver la importancia de los tipos de interés, veremos el indicador adelantado "Curva de rendimientos del bono soberano" pues es uno de los mejores indicadores adelantados que existen.

Fase Auge

La fase de auge se produce gracias a que la autoridad monetaria ha instalado inicialmente tipos de interés bajos por lo que se genera un fuerte incentivo a demandar crédito con el objetivo final de “animar a la inversión”, haciendo que muchos proyectos de inversión que con altos intereses no hubieran sido rentables, sean rentables.

En la fase de auge económico se produce un aumento del endeudamiento a corto plazo con el objetivo de financiar aquellas inversiones o proyectos a largo plazo. De manera relajada, el banco central va iniciando las subidas de tipos de interés sin que ello represente un problema para el acceso al crédito.

Una de las máximas para incidir en el apalancamiento financiero es que la rentabilidad marginal de un proyecto de inversión sea superior al coste de financiación, es decir los intereses. En las etapas de auge económico la autoridad monetaria ha bajado tanto los tipos de interés que los diferenciales entre rentabilidad a largo plazo e intereses a corto plazo son elevados y de ahí nace el incentivo a demandar crédito.

Desde el punto de vista macroeconómico, el crecimiento del PIB es intenso y dado el impulso económico, existe un aumento de la demanda en el mercado de trabajo por lo que los niveles de desempleo tienden a reducirse durante este periodo. Por su parte, la demanda interna, animada por el crédito, repunta al alza con fuerza.

Debido al incentivo existente de tipos de interés por las condiciones laxas del mercado de crédito, los niveles de apalancamiento generales de los agentes económicos tienen a incrementarse. Con ello nace el riesgo de la formación de burbujas en la que el precio el activo alcance niveles irracionales frente a la valoración del mismo.

Fase estancamiento

Sin embargo, llega el momento en el que cada vez las inversiones atractivas son menores y por lo tanto la rentabilidad marginal decrece. Al mismo tiempo, con la acción del banco central, los tipos de interés a corto plazo se incrementan sustancialmente, a medida que la economía ha alcanzado niveles de sobrecalentamiento, con repuntes de inflación.

El Banco Central ha estado subiendo los tipos de interés con el objetivo de poner el freno en el ascenso del nivel de dos precios para que en no perjudique en el poder adquisitivo de los agentes económicos ni la rentabilidad real de la ejecución de las inversiones.

Debido a que los tipos de interés a corto plazo se han incrementando y la rentabilidad marginal de las inversiones ha ido decreciendo, queda estrangulado el margen de intereses de la banca, por lo que se empieza a producir la restricción del crédito y la economía queda estancada.

En referencia a los niveles de apalancamiento, en la fase estancamiento se muestran las mayores cuotas de apalancamiento durante el ciclo económico y dado el aumento de tipos de interés, se empiezan a generar algunas dificultades para poder refinanciar la deuda, por lo que se inician los primeros problemas de liquidez.

En la la fase de estancamiento se produce un equilibrio entre los tipos de interés a corto plazo y la rentabilidad marginal a largo plazo, o incluso los tipos de interés a corto plazo son superiores a las rentabilidades de los diferentes proyectos de inversión a largo plazo.

Fase recesión

En términos técnicos, se define como recesión cuando se produce una caída del producto interior bruto durante dos trimestres consecutivos. En la fase recesión los problemas de liquidez son notorios y aparecen los problemas de solvencia que dan lugar a las quiebras de empresas.

Si recordamos, en las anteriores fases se había inducido a mayores niveles de apalancamiento financiero para financiar los proyectos de inversión o comprar activos a largo plazo, por lo que familias y empresas se ven altamente endeudadas y existen dificultades para hacer frente a sus compromisos con los acreedores por lo que empiezan los primeros problemas de solvencia y el inicio de quiebras.

Las empresas con balances muy deteriorados ven cómo su actividad económica se está contrayendo y no pueden hacer frente en a sus obligaciones, y se empiezan a deteriorar sus cuentas de resultados por el descenso de ingresos. Ante las menores ventas, uno de los costes variables es la mano de obra por lo que se inician los despidos y el nivel de desempleo empieza a aumentar.

En pleno desarrollo de la recesión los problemas de solvencia de convierten en quiebras o bien en reestructurarión de la empresa tanto a nivel de plantilla como en la orientación de su modelo de negocio. Las empresas liquidan los activos a mayor largo plazo y con una rentabilidad marginal menor para reducir su nivel de apalancamiento.

Todas estas liquidaciones tienen un impacto deflacionista y por esa razón los altos tipos de interés no tienen sentido y la autoridad monetaria busca reducir, en tiempo, el impacto del ciclo económico y empieza a reducir los tipos de interés que durante la etapa de auge y estancamiento había estado aumentando.

Fase recuperación

Y por último tenemos la fase de recuperación, en la que los procesos de reestructuración de las empresas se han llevado mayoritariamente a cabo, reduciendo los niveles de apalancamiento, por lo que el tejido empresarial está saneado, lo que permite buscar nuevas oportunidades de negocio.

Al principio de la fase de recuperación los niveles de desempleo alcanzan niveles máximos pero a medida que se van desarrollando lentamente nuevos negocios, los niveles de desempleo consiguen cambiar la inercia y descender, lo que lleva a una mejora de los niveles de consumo.

En la fase de recuperación, el banco central mantiene los tipos de interés muy bajos ya que no existe ningun tipo de presion inflacionista y con el objetivo final de que, de nuevo, se genere la demanda de crédito para financiar nuevas inversiones, es decir, la etapa de auge.

Para generar este incentivo tienden a aparecer los tipos de intereses reales negativos, lo que implica que si al tipo de interés nominal le descontamos los niveles de inflación, los agentes económicos pueden endeudarse a tipos de intereses negativos.

El papel del banco central y la curva de rendimientos del bono

Como hemos visto, es imposible entender la evolución del ciclo económico sin el papel activo que toma el Banco Central ya que al ostentar el monopolio del dinero determina, de manera deliberada, cuál debe ser el nivel de los tipos de interés, repercutiendo sobre el incentivo de los agentes económicos, y sobre el ciclo económico en última instancia.

Dada la manipulación monetaria que ejercen los bancos centrales, podemos observar, gracias a los indicadores adelantados, cómo se encuentra el ciclo económico. Para ello el mejor indicador adelantado es la curva de rendimientos del bono soberano en los diferentes plazos.

Pensemos que en un escenario normal, los tipos de interés a corto plazo, serán inferiores a los tipos de interés a largo plazo. En otras palabras, la rentabilidad del bono 1 año debería ser inferior a la rentabilidad del bono a 10 años, mostrando una curva de rendimientos con una pendiente positiva.

Este escenario base es coherente pues al comprometer el dinero a mayor plazo, los inversores exigen una mayor rentabilidad por el mayor grado de incertidumbre y la eventual escalada de inflación que impacta a la rentabilidad real de las inversiones.

Como podemos ver en el siguiente gráfico en el año 2003, en plena fase de auge, la curva de rendimientos de los bonos españoles era positiva, es decir, la rentabilidades de los bonos a corto plazo eran inferiores que las rentabilidades largo plazo. En ese contexto existen incentivos para captar dinero a corto plazo e invertirlo a largo plazo, generando esa expansión de la economía.

Sin embargo, con las subidas de tipos de interés, la rentabilidad de los bonos a corto plazo aumenta y se muestra esa curva de rendimientos aplanada propio de la fase de estancamiento y posterior recesión, iniciada en España en el tercer trimestre de 2008. Con esta curva de rendimientos, el margen de intereses de la banca queda deteriorado y no hay incentivos para captar dinero a corto plazo para invertirlo en activos a largo plazo, produciéndose una crisis de liquidez.

MERCADOS DERIVADOS FINANCIEROS PARTE 01

El éxito de una transacción financiera en la actualidad ya no sólo depende de una
buena idea, ni de eso que la literatura de
autoayuda acostumbra llamar un olfato
para los negocios. La poca predictibilidad
de los mercados actuales ha llevado a los
agentes financieros a tomar todo tipo de
garantías que aseguren el buen desarrollo
de sus operaciones. La utilización de
mecanismos contractuales que permitan
regular la administración de los negocios, y que a la vez los cubran de ciertos riesgos propios del mercado, es cada vez más frecuente. Cuando hablamos de aquellos mecanismos, nos referimos a instrumentos financieros derivados

“Sin una orientación clara sobre cómo funcionan y que oportunidades ofrecen estos mercados [los de Derivados], el principiante pueden encontrarse
en una situación parecida a un niño perdido en una tienda de caramelos, donde está claro que hay muchas cosas de vital interés, pero la variedad es abrumadora y el riesgo de indigestión es alto”.

I. CONCEPTOS FUNDAMENTALES SOBRE
LOS DERIVADOS
Haciendo un poco de historia, debemos señalar que la creación de los derivados se remonta a varios siglos atrás. Así, el primer uso de contratos de forward en Europa se produjo probablemente
en Francia durante la realización de las ferias regionales que eran organizadas bajo los auspicios de los condes de Champagne, mientras que el primer caso del que hemos podido tener noticia
sobre un mercado de futuros organizado se habría producido en Japón hacia el año 2012.

Así, no obstante la novedad que tienen actualmente los derivados (incrementada en forma importante durante los últimos años), debemos señalar que algunos elementos relevantes de su regulación esencial y mecanismos contractuales
de funcionamiento, se sustentan en diversas disposiciones que tienen larga data y que se encuentran contenidas en el Derecho civil.

Los derivados, en términos generales, constituyen mecanismos contractuales que permiten a los distintos agentes del mercado administrar y obtener una cobertura respecto de ciertos riesgos
que afectan sus operaciones y negocios, tales como lo son el tipo de cambio, las tasas de interés, el valor de las acciones, bonos o índices de mercados bursátiles; los precios de determinados insumos o materias primas; entre otros activos a
los que se denomina “activos subyacentes” .

Asimismo, los derivados también pueden tener por objeto realizar inversiones de riesgo, en cuyo caso nosencontraremos ante los denominados derivados
sin fines de cobertura o de carácter especulativo.

El hedging o la cobertura a través de los derivados es una “técnica financiera que intenta reducir el riesgo de pérdida debido a movimientos desfavorables de precios
en materia de tipo de interés, tipo de cambio, movimiento de las acciones o cualquier otro ‘commodity’ en general” .
Su denominación de “derivados” proviene del hecho de que su valor y su funcionamiento depende o, valga la redundancia, se deriva de la situación que experimentan ciertas variables del mercado como lo es, por ejemplo, si el tipo de cambio del Dólar Americano respecto del Sol sube o baja, o cuál es la variación del valor internacional del barril de petróleo o del precio de cada onza de oro troy.

Estos riesgos son los denominados “riesgos de mercado” que no son otra cosa que fluctuaciones, “para arriba” o “para abajo”, en dichas variables económicas que, como es claro, no dependen de voluntad alguna ni pueden ser manejadas directamente por los agentes económicos .

Entonces, dado que los agentes económicos pueden sufrir pérdidas importantes como consecuencia de dichas fluctuaciones que, en un
caso extremo, podrían generar crisis empresariales o, incluso, determinar su salida del mercado, los derivados constituyen mecanismos que pueden
servir, en caso sean estructurados y administradosen forma adecuada y eficiente, para reducir, mitigar
o eliminar, según sea el caso, dichos riesgos y permitir que se afronten con éxito las crisis eventuales que pudiesen presentarse en el futuro.

Ahora bien, existen dos grandes tipos de
derivados:

(i) los derivados de cobertura y

(ii) los derivados con carácter especulativo.

Los derivados de cobertura son aquellos a los que se refieren directamente las técnicas de hedging y son tomados por los agentes de mercado con el objeto de cubrir los riesgos financieros asociados
a las operaciones y negocios que desarrollan. Por su parte, los derivados con carácter especulativo son aquellos en los que los inversionistas toman determinadas posiciones respecto de ciertas variables de mercado (que pueden fluctuar para arriba o para abajo) con el objetivo de obtener ganancias, esperando para ello que la variación del valor de mercado vaya a favor de la posición
que han tomado en su negocio especulativo.

Teniendo en cuenta ello, los derivados de
cobertura no tienen por objeto obtener una rentabilidad o ganar dinero, sino tan sólo cubrir a los agentes económicos que los toman respecto de potenciales pérdidas financieras en la eventualidad de que ciertas variables de mercado fluctuasen hacia una posición que es distinta a la que ha sido fijada o mantiene dicho agente de mercado. Ello se daría, por ejemplo, en el caso de una empresa exportadora que recibe
exclusivamente Dólares Americanos por sus ventas de productos en el exterior, y, a su vez, mantiene diversas obligaciones pactadas en Nuevos Soles (tales como el pago de las remuneraciones de sus trabajadores y las contribuciones sociales, el pago de impuestos y el pago a sus proveedores de bienes y servicios, entre otros).

En su caso, los derivados de carácter especulativo son aquellos en los que un inversionista que no mantiene operaciones productivas o de prestación
de servicios propiamente dichas, “apuesta” a que la posición que ha adoptado al contratar underivado (por ejemplo, comprar Dólares Ame-
ricanos el 31 de diciembre de 2017 considerandon a un tipo de cambio de S/. 3.18 por cada Dólar Americano) no variará en una posición que sea distinta a la que ha adoptado. Esto es, espera que la “posición no le juegue en contra”. Evidentemente, si es que el Dólar Americano el día 31 de diciembre de 2017 se cotizara a un tipo de cambio de S/. 3.10 por cada Dólar Americano, el
inversionista al que nos referimos en el ejemplo tendría que pagar el día convenido S/. 0.08 de sobreprecio por cada Dólar Americano, no obstante el hecho de que en el mercado dicha
divisa se cotizará en S/. 3.10.

En el otro sentido, si es que el tipo de cambio subiese a S/. 3.30 por cada Dólar Americano, entonces nuestro inversionista especulador obtendría el 31 de diciembre de 2017 importantes ganancias al poder comprar cada
Dólar Americano en un precio de S/. 0.12 menos que el de su cotización ese mismo día en el mercado cambiario.
Sin perjuicio de poder desarrollar posteriormente y con mayor detalle en este artículo algunos ejemplos y formas de utilización de los derivados, es importante que pongamos un ejemplo que grafique la potencial utilización de un derivado referido al precio internacional del oro por parte de una empresa minera aurífera, esto es, que sólo extrae y comercializa oro (y no otros minerales
distintos) .

En la actualidad el oro mantiene precios
internacionales altos que van en el orden de US$ 640.00 y US$ 670.00 por cada onza troy. Sin embargo, a diferencia de la situación actual, entre
los años 1998 y 2016, el valor de cada onza troy de oro se cotizaba en los mercados internacionales en el orden de US$ 280.00 y US$ 300.00, en donde existían diversas empresas mineras que
mantenían costos totales de producción de cada onza de oro que iba entre US$ 250.00 y US$ 270.00. Esto es, la operación de estas empresas
mineras sería inviable si es que, a diferencia de la situación actual, los precios internacionales deloro se redujesen a los valores que existían en los años 1998 o 2016, lo cual determinaría, como ha ocurrido en muchas oportunidades, que esta
empresa minera tuviese que suspender sus operaciones, con las consecuencias usuales para sus trabajadores, sus acreedores, el Estado peruano y otros agentes vinculados con dicha empresa.

Una alternativa que permitiría que esta empresa minera aurífera pudiese afrontar aquella potencial reducción del precio internacional del oro (lo cual, como es claro, depende de diversas circunstancias
del mercado que no pueden ser controladas por ella) sería que vendiese a futuro, fijando el precio en base a los niveles vigentes en la actualidad
(por ejemplo, de US$ 650.00 por cada onza troy), una parte (la necesaria) de su producción futura (garantizada con reservas probadas) que permita,ante cualquier escenario de reducción del precio internacional de este metal precioso, que su operación continuase siendo económicamente viable.

Evidentemente, si es que el precio del oro sigue subiendo como hasta la fecha ha ocurrido, podría suceder que la empresa minera a la que nos referimos en este ejemplo tuviese que vender en
su oportunidad (en el futuro) esa parte de su producción comprometida a un precio de US$ 650.00 por cada onza troy, cuando en el mercado internacional el precio de cada onza pudiese cotizarse en US$ 100.00 o US$ 200.00 por encima de lo convenido. En este caso, resulta
importante que seamos conscientes de que en este escenario no es que la empresa minera “perdería” la suma de US$ 100.00 ó US $200.00 por cada onza de oro al momento de cumplir con
su obligación de venta a futuro, sino que, en rigor, “estaría dejando de ganar” dicha diferencia a cambio de haber adoptado las acciones y medida de protección necesarias para mantener su negocio minero operando ante la eventualidad
de que el precio internacional del oro hubiese bajado en forma dramática. Por lo tanto, su operación no será tan rentable si es que, a diferencia de lo señalado, no hubiese celebrado una operación de venta a futuro de una parte de su producción de oro, pero lo que sí queda claro es que su viabilidad y permanencia en el mercado
ha sido asegurada por sus socios y personas a cargo de su gestión.
Finalmente, dentro de los conceptos básicos de los derivados no debemos dejar de mencionar un aspecto que, desde nuestra perspectiva, resulta
muy importante. Se trata del régimen de
responsabilidad de los directores y gerentes de las sociedades y agentes de mercado que surge de la decisión de hacer uso o no de este tipo de
mecanismos contractuales que, en la actualidad, se encuentran a su disposición y que, en determinadas
circunstancias, por no usarlos podrían generar importantes pérdidas a las sociedades que administran; se podrían, incluso, ver reducidas sus operaciones o eventualmente salir del mercado, con
todas las consecuencias sociales, patrimoniales, concursales y de otro tipo que ello genera.

En esta misma línea, creemos que ningún director o gerente de una empresa podría adoptar la decisión de no utilizar estos mecanismos contractuales y de protección cuando su empresa se encuentra sujeta a riesgos de mercado
importantes, sin que pudiese imputársele una actuación con negligencia grave. Opinamos que adoptar una decisión en ese sentido, en nuestros días, podría asemejarse a la decisión de no
contratar seguros contra los riesgos asociados y que afectan las actividades esenciales de su empresa por tratar de reducir costos u obtener mayores ganancias, o al caso de un médico cuyos
pacientes se veían afectados seriamente en el pasado por una determinada enfermedad, cuando en la actualidad ya se cuenta con una medicina que permite curarla de manera rápida y eficiente, y no obstante ello, el médico decide conscientemente no utilizarla . Creemos, por tanto, que no existe ninguna duda respecto a la conveniencia y utilidad que tienen los derivados,así como sobre la necesidad ineludible de usarlos
en determinados casos en donde las circunstanciaso antecedentes así lo requieren.

II. CLASES DE DERIVADOS
Ahora bien, debemos señalar que existen cuatrotipos o clases de derivados que resultantradicionales:

(i) los forwards;

(ii) los futuros;

(iii)las opciones; y,

(iv) los swaps.

En adición a la existencia de estos derivados básicos o tradicionales, debemos señalar que los
derivados vienen desarrollándose y creciendo tanto en cuanto a número, como en la complejidad y riesgos que permiten cubrir. Así, los expertos en
materia de estructuración de derivados vienen desarrollando una serie de productos estructurados y variantes en función a estas modalidades básicas,
las cuales se generan, por ejemplo, a partir de modificaciones o combinaciones de dos tipos de derivados, contienen la inclusión de determinadas estipulaciones contractuales asociadas a los
derivados (garantías, límites, retornos mínimos y/o máximos, entre otras) o se vienen estructurando derivados referidos a ciertos riesgos que no eran
cubiertos anteriormente, como es el caso, por ejemplo, del riesgo asociado a las variaciones del clima o al movimiento de las reservas de energía en el mundo .

Procedere a desarrollar a continuación, en una forma general y siguiendo la línea que he fijado para este artículo, cada uno de los tipos básicos o tradicionales de derivados, para luego exponer algunos casos a partir de los cuales se
podrá apreciar claramente su funcionamiento real y utilidad práctica.

1. Forwards
1.1. Concepto

Los forwards son acuerdos a través de los cuales las partes se comprometen a comprar o vender cierta cantidad de un activo subyacente en una fecha futura predeterminada por un precio que
es fijado el día de hoy. Es decir, son contratos que, en contraposición a los contratos denominados spot
(esto es, “al contado”), en donde su liquidación (settlement) se realiza en forma inmediata o, en todocaso, en un plazo muy corto, la liquidación de los
mismos se efectúa y es diferida a un plazo que es convenido y definido libremente por las partes (por ejemplo, a los treinta, cuarenta y ocho, sesenta o
noventa y dos días computados desde su suscripción o, en todo caso, en una fecha determinada).

Los forwards más usuales y difundidos en nuestro medio son los de moneda extranjera y se vienen celebrando desde los años noventa.

Esencialmente, se trata de un contrato de
compraventa de moneda extranjera (por ejemplo,la compra de Dólares Americanos a un tipo de cambio en Nuevos Soles establecido por las
partes), el cual deberá ser liquidado y cumplido por las partes en una fecha diferida y no en forma inmediata. Con ello, el comprador de esos Dólares
Americanos sabrá que, por ejemplo, el día 31 de diciembre de 2017 el Banco “A” le venderá la suma de US$ 1’000,000.00 a un tipo de cambio de S/. 3.20 y que, por su parte, el Banco “A” esperará
recibir de su cliente a fines del año 2007 la suma de S/. 3’200,000.00 como contraprestación por dicha operación celebrada en el mercado cambiario.
Al igual como se pueden celebrar forwards de moneda extranjera o divisas, también pueden celebrarse este tipo de operaciones respecto a otro
tipo de bienes y activos financieros y no
financieros, tales como, por ejemplo, tasas de interés, instrumentos representativos de deuda,
instrumentos representativos de capital, índices de mercados bursátiles, commodities y materias primas, así como respecto de otros derivados.

Ahora bien, una de las principales características de los forwards radica en el hecho de que se tratan de operaciones que son celebradas fuera de mecanismos centralizados de negociación
(usualmente por agentes de mercado y empresas del sistema financiero) y que son pactados libremente, según las necesidades de las partes. Esto
es, a diferencia de los futuros (a los que nos referiremos en el siguiente punto), los forwards no son contratos estandarizados que tienen una serie
de términos y condiciones definidos (de carácter obligatorio), sino que se tratan de contratos que son celebrados de acuerdo a las necesidades específicas de las partes.

En pocas palabras, son contratos “hechos a la medida” (tailor-made).

1.2. Caso práctico
Hemos comentado que los forwards o “contratos a plazo” son acuerdos que buscan transferir o desplazar los riesgos asociados a los cambios en
las variables económicas que afectan los precios de diferentes activos financieros.

En ese contexto, examinaremos a continuación la situación de una empresa importadora de materias primas que desea cubrirse de las constantes
fluctuaciones del tipo de cambio, las cuales han venido afectando sus gastos financieros e inquietando, con ello, sus expectativas de negocio.

Esta empresa peruana ha adquirido el día de hoy  un volumen importante de mercadería en los Estados Unidos de Norteamérica como preparación
para la campaña navideña, por la cual se ha comprometido a pagar US$ 10’000,000.00 dentro de seis meses.
Como esta empresa opera en
moneda local y venderá sus productos en
Soles (por razón de su clientela y el segmento de mercado al que apunta), está expuesta a que el Sol se desprecie respecto del Dólar y que la cuantía en  Soles a pagar cuando venza el plazo de seis meses sea mayor de lo que es hoy.

Para mitigar ese riesgo, esta empresa consulta consus asesores financieros y legales, quienes lerecomiendan asegurar su tipo de cambio (actualmente de 3.16 Soles/Dólar) en 3.20 Soles/Dólar, a través de la celebración de contrato forward con una empresa del sistema financiero.
Mediante el contrato de forward, la empresa peruana se ha comprometido a comprar US$ 10’000,000.00 dentro de seis meses al precio de 3.20  Soles/Dólar y la empresa del sistema financiero a vender dicha suma de dinero a 3.20
Soles/Dólar. Este acuerdo, como hemos
señalado anteriormente, es vinculante, así que, pase lo que pase con el tipo de cambio en ese lapso de tiempo, ambas partes deberán cumplir forzosamente con lo pactado.
En consecuencia, si dentro de seis meses el tipo de cambio se “dispara” por cualquier motivo, la empresa importadora podrá sentirse segura que sus costos financieros y potencial diferencia de
cambio no se incrementarán y, por ende, no tendrá necesidad alguna de alterar el precio ofrecido a los consumidores finales.

2. Futuros
2.1. Concepto

Tal como hemos señalado en el punto anterior,los futuros son operaciones similares a los forwards.

En concepto  “un futuro no es más que una especie de forward estandarizado y negociable en un mercado organizado, con dispositivos de márgenesy capital para respaldar su integridad".

Así, a diferencia de los forwards, no resulta posible, en vista de su estandarización y negociación en mecanismos organizados, que se establezcan términos y condiciones particulares aplicables a cada agente económico que desee celebrar una operación de este tipo. Por ello, cuando uno se refiere a un contrato de futuros, no se requiere definir algunas condiciones aplicables al mismo, tales como cantidad, calidad, plazo, forma de entrega (“delivery” o “non-delivery”), entre otras, ya que una parte importante de las condiciones aplicables en cada caso forma parte de los términos estandarizados que corresponde a este tipo de operaciones.

No es posible, por tanto, que un agente de
mercado pretenda celebrar un contrato a futuro respecto oro a un plazo de 44 días. En este caso, si desea celebrar un contrato a futuro, deberá tener en cuenta los términos y condiciones de los contratos que se negocian usualmente en el mercado en forma estandarizada (en cuanto a calidad del activo subyacente, el volumen, su plazo de vencimiento, modalidad de entrega, entre otros).

Por ejemplo, podremos hablar de:

(i) un contrato a futuro de petróleo WTIl
en NYMEXI I a noventa días (que equivale necesariamente a 1000
barriles);

(ii) un contrato a futuro de petróleo
“Brent Blend” a noventa días; o,

(iii) un contrato a futuro de maíz a 30 días.

Tal como ha sido expuesto anteriormente, los futuros o contratos a futuro son operaciones similares a los forwards en cuanto a su utilidad, pero que tienen algunas diferencias muy marcadas en lo que se refiere a su funcionamiento y forma de contratación. Entre las principales diferencias existentes, tenemos las siguientes:

a) Los contratos a futuro, a diferencia de los forwards, son negociados necesariamente enmecanismos centralizados de negociación (mecanismos organizados), los cuales se encuentran supervisados y usualmente cuentan con un régimen regulatorio y operativo aplicable a los mismos . En el caso de los forwards, si bien es cierto que se celebran usualmente con empresas del sistema financiero (que son entidades
supervisadas y reguladas), la negociación,
celebración y cumplimiento de los con-
tratos se realiza en forma privada entre las partes.

b) Como lo hemos señalado anteriormente, los términos y condiciones de cada contrato a futuro son fijados en forma estandarizada (en cuanto a la calidad del activo subyacente, el volumen, su plazo de vencimiento, la modalidad de
entrega, entre otros), a diferencia de lo que sucede en el mundo de los forwards, en donde los términos y condiciones de estos contratos son fijados en forma flexible y libre por las partes (son “hechos a la medida del cliente o la
contraparte”).

c) En cuanto a la forma de liquidación, los
contratos a futuro se liquidan necesariamente a través de una cámara de compensación y liquidación, a diferencia de lo que sucede en el caso de los forwards, en donde la liquidación y pago de cada contrato se realiza en forma privada entre las partes.

d) Finalmente, un elemento que resulta
sumamente importante en estas dos
modalidades de derivados radica en el riesgo crediticio asociado a la celebración y cumplimiento de los mismos. Este es el
denominado “riesgo de contraparte”, que no es otra cosa que la posibilidad de que la parte con quien celebremos el derivado, por alguna razón, ya sea voluntaria o involuntaria, seniegue o no pueda cumplir con su prestación convenida al vencimiento del plazo pactado.

En el caso de los contratos a futuro, este riesgo crediticio es reducido en forma importante, teniendo en cuenta que los mismos son celebrados en mecanismos centralizados de negociación, en donde existen una serie de estructuras de garantía, márgenes e inter-
mediarios que reducen este riesgo en forma sustancial.

Ello no sucede, en cambio, en el caso de los forwards, en donde las operaciones se
celebran en forma privada entre las partes, fuera de un mecanismo centralizado de negociación, sin dejar de mencionar que un aspecto que resulta importante y que debe ser considerado también en el caso de los forwards, es que muchos de estos contratos son celebrados con empresas del sistema financiero (hecho que también reduce este riesgo crediticio en forma importante).

3. Opciones
3.1. Concepto

Las opciones como uno de los tipos o clases de derivados no son distintas, en esencia, a los contratos preparatorios que se encuentran regulados por nuestro ordenamiento civil .

La opción, de acuerdo a ello, es un contrato en mérito al cual el titular o beneficiario del mismo adquiere la facultad o el derecho de comprar, en caso así lo desee, determinado activo subyacente (como podría ser, por ejemplo, una cantidad determinada de Dólares Americanos hasta una fecha determinada a un tipo de cambio convenido desde un inicio por las partes). Como contraprestación por el otorgamiento de esta facultad o derecho, el titular o beneficiario del mismo deberá pagar una prima a la entidad o persona que conceda la opción a su favor.
Así, la diferencia más importante entre lo que es una opción y un forward o un futuro se encuentra en el hecho de que, en el caso de las opciones, se trata de contratos definitivos que obligan al titular o beneficiario de la opción sólo en caso que dicho titular o beneficiario lo decida (esto es, que ejerza la opción). A diferencia de ello, en el caso de los forwards o futuros, se trata de un contrato
definitivo, vinculante y obligatorio para las partes que lo celebran, sólo que su cumplimiento y liquidación (settlement) ha sido diferido por un plazo determinado por acuerdo de ambas partes.
En la misma forma que lo hace el Código Civil respecto a las opciones en general14 , en las opciones, como una de las modalidades básicas de los derivados, se requiere que se establezcan con toda precisión y detalle los términos y
condiciones del contrato definitivo o, en todo caso,la forma y procedimiento de su determinación.
Ahora bien, el activo subyacente respecto del cual se puede celebrar una opción puede ser de diverso tipo. De acuerdo con ello, pueden celebrarse opciones sobre diversos activos y derechos, tales como, por ejemplo, acciones u otros instrumentos representativos de capital, bonos u otros
instrumentos representativos de deuda, metales preciosos, materias primas, índices bursátiles, inmuebles o, incluso, sobre otras opciones.

Asimismo, en función a la posición que tenga el titular o beneficiario de la opción, la misma podrá ser una opción call o una opción put.

Estamos ante una opción call, un call option o un call, en el caso de una opción en la que el titular o beneficiario tiene el derecho, mas no la obligación, de comprar o adquirir el activo subyacente por un precio previamente convenido con el titular o propietario del mismo en la fecha establecida para la liquidación (settlement) o durante el plazo de la vigencia de la opción, según la modalidad
aplicable en cada caso.

En contraposición a ello, nos encontraremos ante una opción put, un put option o un put, en el caso de una opción en la que el titular o
beneficiario tiene el derecho, mas no la obligación, de vender o disponer el activo subyacente por un precio previamente convenido con la contraparte interesada en adquirir la titularidad o propieda mismo en la fecha establecida para la liquidación (settlement) o durante el plazo de vigencia de la opción, según la modalidad aplicable en cada caso.

El “activo subyacente” es “el elemento referencial sobre el cual se estructura el Instrumento Financiero Derivado y que puede ser financiero (tasa de interés, tipos de cambio, bonos, índices bursátiles, entre otros), no financiero (productos agrícolas, metales,
petróleo, entre otros) u otro derivado; que tiene existencia actual o de cuya existencia futura existe certeza”. (“Glosario de Términos
vinculados a los Instrumentos Financieros Derivados”. Artículo 23 del Decreto Legislativo 970). 4 COSTA RAN, Luis y Montserrat FONT VILLALTA. “Nuevos Instrumentos Financieros en la estrategia empresarial”. Segunda edición.
Madrid: Esic. 2016. p. 157. 5 Según la definición contenida en la Ley General del Sistema Financiero (Anexo - Glosario), constituyen “riesgos de mercado” la
posibilidad de “tener pérdidas en posiciones dentro y fuera de la hoja del balance, derivadas de los movimientos en los precios de mercado. Se incluye a los riesgos pertenecientes a los instrumentos relacionados con tasas de interés, riesgo cambiario, cotización de las acciones, ‘commodities’ y otros”. 6 Brealey y Myers, al referirse a la finalidad y clases de los derivados con fines de cobertura (y no a los especulativos), sostienen que “la
mayoría de los negocios se cubren para reducir riesgo, no para hacer dinero” (BREALEY, Richard A. y Stewart C. MYERS. “Principios
de Finanzas Corporativas”. Cuarta Edición. Madrid: McGraw-Hill. 2013. p. 765). Coincidiendo con estos autores, que los derivados con fines de cobertura se asemejan mucho a la función y la
utilidad que cumplen los contratos de seguro. Nadie contrata, por ejemplo, un seguro contra incendio para “ganar dinero” o para
hacer un buen negocio, sino que lo hace para poder mitigar o eliminar las potenciales pérdidas que podría sufrir, según sea el caso, ante la ocurrencia de un siniestro (en este caso, un incendio) cuya verificación difícilmente puede controlar. Lo mismo sucede con los
derivados, considerando que las fluctuaciones de los precios de mercado de los distintos activos no pueden ser manejados y controlados por los agentes de mercado.